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一、基本面方面
1、统计数据显示，2022年全年我国累计氧化铝产量达7768.3万吨，累计同比增加7.65%，国内氧化铝产能出现过剩状态。
2、2022年全年我国电解铝累计产量4007.6万吨，累计同比小幅增长4.1%。2022年12月，国内电解铝产量343.8万吨，同比增加8.3%，由于部分地区限电的影响，2022年12月电解铝日均产量环比下降261吨至11.09万吨。
3、2023年1月西南地区限产状态延续，内蒙古及甘肃新增产能少量释放，广西、四川地区产能小幅复产，国内电解铝运行产能在4026万吨附近，1月国内电解铝产量将小幅回落。
4、截止2022年12月，国产铝土矿582.97万吨，同比下降17.71%，环比增加1.3%；2022年全年，国产铝土矿共计6773.4万吨，较去年同比下降了24.55%。
5、据海关数据，2022年12月中国出口铝锭0.068万吨，环比下降71.75%，2022年1-12月出口铝锭累计19.60万吨，累计同比增加18.90万吨。
6、据海关数据，2022年12月中国进口铝锭12.76万吨，环比增加15.27%，同比增加55.04%，2022年1-12月进口铝锭累计66.81万吨，累计同比下降57.71%。
二、行情回顾
1月以来，铝价整体呈现上涨走势，价格重心震荡上扬。以长江现货A00铝锭为代表，月初均价为18320元/吨，春节前价格不断上涨，节后在库存压力下略有回落。截至1月30日，长江现货A00铝锭均价为18770元/吨，上涨幅度约2.46%。
国内方面，市场对于中国经济复苏的态度转向乐观，国内经济复苏进程加速，在基建持稳、房地产修复以及消费好转的前提下，市场对宏观的交易已经转向乐观，铝下游需求也将同步反弹。
春节期间伦铝先涨后跌整体高位整理，波动率略低于市场预期，一方面反映出市场对于海外加息放缓已经逐步反应，另一方面反映出市场对于国内节后复工和需求的修复仍有预期，因此节后铝价的走势或更多依赖于国内实际消费的表现。
市场方面，铝终端消费处于传统的淡季周期，下游加工企业也处于淡季状态，1月末国内铝下游加工龙头企业开工率跌至49.5%附近。另外国内电解铝供应存在一定干扰，1月西南地区限产状态延续，内蒙古及甘肃新增产能少量释放，广西、四川地区产能小幅复产，国内电解铝运行产能在4026万吨附近，1月国内电解铝产量将小幅回落。
三、库存方面
1月，在下游消费淡季影响下，海内外铝锭库存出现一定回升。1月末伦铝库存小幅增长，约为415525吨。上期所铝锭库存呈现连续累库态势，1月末库存为142520吨。
春节假期期间，我国电解铝社会库存月度增量翻倍。截至1月30日，国内电解铝社会库存约为101.5万吨，较节前增加23.6万吨，假期期间大幅累库。节后第一周随着下游逐步复工复产现货成交或逐步活跃，但因铸锭量增加和前期途中到货，预计节后国内铝锭库存仍将处于季节性累库状态，累库高点或达120万吨以上偏高位，累库时间或将延续至2月底。
四、废旧市场
春节期间，国内废铝持货商都放假停产，市场没有成交，废铝供应降到年内最低点，据节前及节后的调研了解，废铝回收商年前提早放假，今年开工时间较去年也会提前一周，不少回收商将在近几日陆续开工，市场恢复节奏会较快，节前市场预期向好，看涨预期强烈，回收商大都囤货待涨，场内库存较为充足。
节后，废铝回收商企业、贸易商、下游采购企业陆续开工，市场氛围将慢慢恢复。但元宵节前，市场交易难以恢复正常运行节奏，废铝市场整体货源将保持偏紧状态，再生铝厂或持续以消耗库存为主，短期内库存以降低为主，尤其春节前库存偏低的铝厂，节后将有一定的补库需求。因此，预计节后废铝市场价格将呈现稳中偏强的格局。
后市来看，废铝供应情况仍偏紧张，但预计环比有所增长，主要考虑到2023年整体经济环境，交通运输条件好转，废铝回升量将有所增多。从需求角度来看，再生铝产业发展势头良好，产能预计增长300万吨左右；此外，企业产能利用率较2022年有所好转，预计运行区间在50%-70%。故对废铝需求持续增加。因此在供需双增的情况下，社会库存量偏低位水平，2023年废铝价格有望保持偏强运行的态势。
五、行情展望
整体来看，1月份铝价整体呈现出单边上涨的走势，主要因素在于以下几个方面：对于中国经济复苏的态度转向乐观；对于欧美衰退的过度交易被修正，美联储加息进入尾声；国内贵州、云南等地区减产加码助推铝价企稳。2月预计铝价仍将处于宽幅震荡，主要逻辑在于强预期弱现实的格局并未改变，而我们需要关注的焦点在于三个方面，一是国内需求的复苏是否如期到来，二是宏观情绪是否会出现反复，三是供应端减复产的可能性，尤其是要关注西南地区减产的概率和后期复产的预期。
