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一、基本面方面
1、2月电解铝企业减产为主，云南地区减产落地，由此前的18%~26%的减产比例扩大至41%左右，减产规模在70万吨上下，运行产能至月底回落至4000万吨左右。
2、贵州地区预计月底陆陆续续进入复产状态，按照当前生产节奏，预计年底全国产量在4050~4090万吨之间，短期来看影响对现实层面影响尚未体现，需要消化前期停产抽槽铝水铸锭带来的供应压力。
3、截止2月底，国内铝下游加工龙头企业开工率恢复至61.8%。铝板带及铝箔板块开工率在需求旺季带动下维持涨势，其余板块订单表现稳定、开工率持平为主，临近3月，除铝合金板块旺季难寻外，其余铝加工板块仍有消费回暖预期，短期开工率将维持上行。
4、天山铝业公告，拟通过注册于新加坡的全资孙公司SgCo1、SgCo2以自有资金购买LN先生、IR先生合计持有的ITM公司100%股份，从而间接取得PPC公司、PBG公司及PMA公司三家矿业子公司的全部已发行B类股份，并取得该等矿业子公司的控制权，该等矿业子公司在印度尼西亚各拥有一个铝土矿 的采矿权，本次交易对价合计约3025万美元。
5、日前，由西南铝锻造厂参与修订的《铝及铝合金电导率涡流测试方法》国家标准已获批准并正式实施。这一国家标准旨在满足铝及铝合金材料电导率涡流测试。锻造厂在此次国家标准修订中提出多项实用性建议，并提供了多种不同工艺制度及测试标样和方案，使西南铝在14家修订议标单位中积分第一。
6、据国家统计局数据，2022年有色金属行业工业增加值同比增长5.2%，较工业平均水平高1.6个百分点。十种有色金属产量6774万吨，同比增长4.3%。其中，精炼铜产量1106万吨，同比增长4.5%；原铝产量4021万吨，同比增长4.5%。
二、行情回顾
2月份，铝价整体呈现出震荡下跌的走势，节后高开后一路下跌，2月下旬宽幅震荡，主要的驱动逻辑在于海外宏观情绪的走弱、库存的压力、市场需求的弱势等驱动因素的反复主导。
宏观方面，近期强美元走势代表的经济信号使得铝价承压，不管是来自于海外加息预期强化和和官员们鹰派的描述，还是目前国内复苏进度的缓慢，尤其是地产链条的表现乏力使得市场信心一降再降；所以短期内或将承压，但是3月份是季节性旺季，尤其是两会后，市场仍然对各个部委会出台较多的经济刺激政策还有期待。
供应端，水电的紧张和煤矿事故带来的价格的暴力反弹给供给端带来支撑，云南减产的量预计在3月份逐渐展现，西南地区的到货量或将大幅下滑，而煤炭5500大卡煤价再度站上1200元/吨带来成本的提振；而传统的库存周期原本在2月底三月初达到顶点，但是因限装的因素或将变得平滑；至于需求端，目前恢复较为缓慢，不同的行业和不同的地区表现各异，从最直接的出库数据来看，目前仍然具有脉冲性，尚未达到旺季的水准。
预计铝价短期内仍然较难打破震荡的桎梏，宏观与产业的逻辑反复主导行情，如果因2月底3月初宏观承压下行，那么3月份减产叠加旺季来临的多头行情就值得期待。
三、库存方面
截至2月23日，SMM统计国内电解铝锭社会库存124.8万吨，较上一周增加3.2万吨，较周初库存增加1.5万吨，较去年2月份历史同期库存增加56.7万吨，较春节前1月19日库存累计增加50.4万吨。据调研了解，目前巩义和华南地区，因仓库运力有限和设备检修的问题，出现货物限装情况，因此到货和入库统计量或一定程度有延迟。电解铝锭库存目前据市场反馈来看，预计短期内仍是小幅累库或者维持高位的情况。
四、废旧市场
春节后废铝价格涨跌幅度有限，铝亮线较节前下跌100元/吨，合金降100元/吨，生铝价格多表现持稳。
对于企业复工情况来看，再生铝厂家较往年开工多有延迟，主要考虑到下游接单不佳，原料废铝资源偏紧等因素。目前厂家产能利用率已恢复至正常，但厂家减产，全国厂家产能利用率维持在60%-70%水平。
从目前市场的发展来看，短期来看，废铝供应情况仍偏紧，但下游需求情况并不持乐观态度，仍在缓慢恢复中，从长期来看，2023年美联储加息预计在上半年完成最后一次加息，届时，美国基准利率将在5.25%至5.5%之间。从下游行业恢复情况，汽车、房地产等终端行业或下半年将出台相关优惠政策刺激经济发展。综合以上消息，2023年铝价预计在下半年进入年内高点。
五、行情展望
预计铝价短中期内仍然较难打破震荡的桎梏，大周期的震荡和小周期的波段行情相结合，宏观与产业的逻辑反复主导行情，如果因2月底三月初宏观承压下行，那么3月份减产叠加旺季来临的多头行情就值得期待；交易策略上，仍旧以区间震荡的思路对待。
