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一、基本面方面
1、国家统计局数据显示，3月电解铝产量336.7万吨，同比增长3.0%；1-3月累计产量1010.2万吨，同比增长5.9%。整体看，一季度电解铝产量影响因素主要集中在西南、贵州以及云南地区，3月云南省降雨不及去年同期，目前水库水位偏低，未来降雨预期不佳，云南省从4月7日起启动新一轮负荷管理，水电供应仍存缺口。虽然目前暂未有减产消息传出，但预计有进一步压减负荷的风险。
2、国家统计局数据显示，3月中国氧化铝产量681.2万吨，同比下降0.5%；其中山东产量同比下降0.5%，山西同比下降10.48%。1-3月中国氧化铝累计产量1978.4万吨，同比增长6.3%；其中，1-3月山东和广西氧化铝产量分别同比增长16.44%和17.28%，重庆氧化铝产量同比大增248.86%。
3、国家统计局数据显示，3月全国铝材产量578.9万吨，同比增长9.1%；1-3月累计产量1432.3万吨，同比增长2.9%。其中，1-3月山东、河南和广东铝材产量分别同比增长1.20%、8.36%和8.95%。
4、据IAI数据显示，2023年1-2月全球氧化铝产量2165.2万吨，同比微降0.82%，2月产量环比小幅下降11.88万吨。2023年1-2月全球电解铝产量1109.6万吨，同比增长4.21%，电解铝产量2月环比下降55万吨，其中有2月天数较少的原因。
5、国家统计局数据显示2023年1-2月铝材产量871.9万吨，同比下滑1.4%。海关总署数据显示，2023年1-2月未锻造铝及铝材出口88.04万吨，同比下滑14.8%。
二、行情回顾
2022年4月以来，铝价有涨有跌，整体延续区间震荡行情。以长江现货A00铝锭为代表，月初（4月3日）均价为18600元/吨，截至4月26日，长江现货A00铝锭均价为18765元/吨，价格上涨165元，上涨幅度约0.89%。
4月上旬铝价触底反弹，主要原因还是宏观。月初美国4月份PMI超预期反弹，市场押注5月份加息概率继续上升，且美经济数据疲弱，以及银行业危机带来的更多不确定性，市场情绪面仍较弱，但随着中国一季度经济数据的出台后，强于预期，市场预估金属需求回暖，市场情绪面好转。但市场对5月初美联储持续加息仍担忧，且美PMI分项数据显示通胀压力可能回归，月底时期美第一共和银行股市大跌，银行危机忧虑持续，外盘继续回调。
行业面，云南等地限电，电解铝减产预期下，使得供需担忧，铝价利好消息推动下，持续反弹，但随着利好消息的消化，且云南限电减产消息迟迟未有落地，因此铝价上冲动能逐步减弱，在美联储5月加息忧虑下，且美银行业股票大幅下挫，铝价持续走低，虽然临近五一厂家，行情持续低迷下，下游企业备货意愿较低。据了解，传统“金三银四”消费旺季，3月份铝型材企业开工率明显回升，已经逼近50%，企业订单充足；4月份开工率进一步回暖。但下游建筑型材需求依旧不足，拖累铝型材部分需求。
目前来看，随着“银四”结束而降温，终端市场铝加工厂新订单下降。不过短期到货受限，显性库存依旧去化，供给端压力有限，铝价继续深跌的可能性也减少，若5月美联储加息如预期，铝价有低位反弹的可能。
三、库存方面
近期国内库存大幅下滑，主因新疆地区外运铁路检修，影响出货量。截至4月23日，国内铝锭+铝棒社会库存105.86万吨，较上一周去库6.7万吨，其中铝锭去库6万吨至90.6万吨，铝棒去库0.7万吨至15.26万吨。4月24日，国内电解铝社会库存去库2.1万吨至88.5万吨，处于近5年同期低位；SHFE铝仓单去库4788吨至156400吨；LME库存不变，仍维持在569600吨。国内社会库存继续去化，伦铝库存也基本维持此前的走势，预计二季度还将延续去库只是速度或将有所放缓。
四、废旧市场
4月再生铝市场成交活跃度明显不及3月份，上旬行情走跌，市场货源收紧，厂家采购积极性较高；中旬迎来一波上涨行情，但据了解，这一波上涨并未刺激市场活跃度，铝厂因订单不足以及利润等原因，开始压价以及控制收货量，观望氛围较重，多对后市不看好，市场成交僵持。
4月下旬，因价格高位回落，以及假期原因，铝厂收货情绪好转，部分企业小长假期间会停止采购3天左右，多提前备库存。整体看，4月再生铝市场成交受行情影响较大。
短期来看，消费淡季即将到来，终端市场，汽车等消费未出现实质性好转，企业订单低迷。中小厂因订单减少、成本以及低价竞争导致利润压缩，开工率下滑。成本支撑下，预计再生铝合金锭价格下跌空间或不大，5月或有止跌回升的可能，但考虑到企业订单疲弱，回升幅度受限。
五、行情展望
目前电解铝供需格局偏多，云南电力紧张，库存维持快去化；节奏上，价格上涨后现货市场情绪转弱，负反馈体现明显，结合整个商品氛围不佳，铝价也已经反弹至半年以来的高位区间，压力较为明显，短期或将调整，但是国内即将进入五一节前备货阶段，短期支撑又较强，所以短期仍然以震荡区间为主，重点关注云南减产落地的消息和海外宏观风险是否会爆发的风险。
