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一、宏观方面
国际方面，
1、 9月20日，美联储货币政策委员会FOMC宣布，联邦基金利率的目标区间仍为5.25%到5.50%，将政策利率保持在二十二年来高位。点阵图显示，六成以上美联储官员预计今年还有一次加息；美联储官员的明后年利率预期中值各上调50个基点，明年利率高于5%。
2、美国8月ISM非制造业54.5，高于媒体调查的所有预测。招聘和订单分项指标显著回升，投入成本也加速上涨。市场对通胀重燃的风险担忧，对美联储11月加息的押注升至60%。
3、9月14日，欧洲央行将三大利率均上调25个基点，为连续第10次加息，主要再融资利率达2001年7月以来新高，存款机制利率创历史新高，声明点出利率或已达峰值，交易员押注2024年欧洲央行将降息75个基点，为自9月1日以来的首次。但拉加德依旧坚持鹰派论调，称无法说利率已经达到了峰值。
国内方面，
1、9月15日，中国中央央行宣布下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。这是继3月份首次下调存款准备金率0.25个百分点之后，央行今年的第二次下调。
2、国家统计局数据显示，8月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.5%。从环比看，8月份，规模以上工业增加值比上月增长0.50%。1-8月份，规模以上工业增加值同比增长3.9%；8月份，社会消费品零售总额37933亿元，同比增长4.6%。1-8月份，社会消费品零售总额302281亿元，同比增长7.0%；1-8月，全国固定资产投资（不含农户）327042亿元，同比增长3.2%（按可比口径计算）。1-8月份，全国房地产开发投资76900亿元，同比下降8.8%。房屋新开工面积63891万平方米，下降24.4%。商品房销售面积73949万平方米，同比下降7.1%。
3、 8月中国CPI同比转正，PPI环比转正。8月CPI环比上涨0.3%，高于7月0.2%的涨幅；PPI环比上涨0.2%，7月为下降0.2%。
二、行情回顾
9月沪铜高位回落，多空压力较大，价格重心明显下滑。以长江现货1#铜为参考，月初（9月1日）均价为70290元/吨，之后持续下跌，截至8月28日，长江现货1#铜均价为67580元/吨，价格下跌2710元，下跌幅度约3.86%。
宏观方面，美联储九月利率决议超预期鹰派，尽管利率按兵不动，但暗示年内仍有加息空间且高利率将维持更长时间。美国经济数据保持韧性，而欧洲则处于衰退边缘，美元指数月内节节攀升，创年内新高，拖累铜价持续下行。
基本面，海外库存持续累积，较七月低点暴增超200%，伦铜现货保持贴水，外需疲软。国内九月旺季预期未能兑现，去库幅度不尽人意。
近期，基本面与宏观面均利空铜价，使得九月沪铜高位回落。当前沪铜主力来到关键的六万七支撑附近，关注企稳情况，仍有破位风险。值得注意的是当前仍处传统开工旺季，后续需求能否企稳以及更多宏观经济刺激政策落地还需关注，尚不宜过分看空铜价。
三、废旧市场
9月受到全球铜市库存积累和需求疲软的双重压力影响，废铜市场经历了一轮下跌，精废价差缩小至1026元/吨以下。
全球铜市库存不断增加，特别是LME铜库存创下新高，国内铜库存连续一个月垒库，显示出需求持续疲弱。终端市场的交投清淡，下游买家对高价铜保持谨慎态度，仅满足刚性需求采购。市场观望情绪浓厚，废铜现货供应相对紧张，但交易不活跃，贸易商和下游厂家普遍采取谨慎态度。
9月受铜价高位回落影响，废铜市场精废价差不断缩窄，受节前下游销售情况不佳影响，工厂端采购高价废铜较为困难，预计10月国内废铜需求量持稳为主。
四、库存方面
9月国内沪期铜库存曾小幅滑落，但是临近国庆小长假，整体市场需求未见较大幅度转暖，受此影响沪期铜较月末出现较大程度上扬。
海外方面，近期LME铜库存增至16.29万吨，增量主要集中在北美和欧洲，贴水结构加深，折射出海外制造业需求走弱。截至9月21日，LME铜库存周度增长15325吨至162900吨。伦铜库存持续快速走升影响了交投重心，市场认为这反映了欧美铜消费的疲弱，且因进口窗口打开，海外部分库存可能流入国内。
9月消费旺季不旺，整体订单略不及预期，随着十一长假临近，避险情绪走高，市场认为国庆后，国内铜市将逐步累库，结合外来库存，价格下行压力将逐渐加大。不过，铜价有继续在高位反复的可能，冲高的尾部潜力可能来自宏观情绪，也可能来自市场对中国铜消费看法的修正认识。
五、行业要闻
1、外媒消息：俄罗斯矿业公司乌多坎铜业公司(Udokan)周一表示，其位于乌多坎铜矿的采矿和冶炼厂的加工设备已投入运行，从周一开始生产铜精矿。该工厂每年处理矿石量高达1500万吨，铜年产量为15万吨。乌多坎铜矿总资源量为2670万吨，是俄罗斯最大的铜矿床。到2028年，乌多坎计划将年产能提高到2400万到2800万吨矿石和45万吨铜。
2、外电消息，秘鲁继续保持其作为世界第二大铜生产国和供应国的地位，矿业活动的反弹帮助这个安第斯国家今年继续领先于紧随其后的竞争对手刚果民主共和国。政府数据显示，秘鲁铜产量在2023年上半年增长约20%，在2022年生产245万吨铜。与此同时，刚果民主共和国央行的最新数据显示，该国第一季度铜产量增长3%，继续位居第三。去年，该国铜产量为240万吨，仅次于秘鲁。到目前为止，智利仍然是全球最大的生产国和出口国。
3、外媒消息，据五位知情人士透露，智利Codelco将终止从2025年起向中国客户出售铜精矿的长期合同，在评估其生产前景后竞标扩大其向中国客户提供的产品。Codelco在回应置评请求时表示:“采取的一些措施是出于对Codelco商业产品组合的正常管理，而不是由于可用性调整和/或产量下降。”。
4、据悉，智利政府机构Cochilco周一发布的一份报告显示，今年前三个月，全球最大铜生产国智利矿山的现金成本较2022年同期增长了29%。如果不是因为销售钼和黄金的副产品带来的应收账款增加，成本的增加会更严重。尽管自第一季度以来，其中一些因素发生了变化，但两个关键的成本驱动因素——矿石品位下降以及生产和项目中断仍在继续，尤其是对国有巨头Codelco而言。
5、外电消息，由于项目估值过高和地缘政治紧张局势，中国领先的铜金矿商紫金矿业集团有限公司(Zijin Mining Group Co.)放慢了收购步伐。该公司总裁邹来仓在周三发布上半年业绩后的新闻发布会上告诉投资者，尽管该公司仍在“积极寻找并购机会”，但其完成的交易数量和规模都少于往年。
6、外媒消息，据国际评级机构惠誉(Fitch)周三表示，在智利运营的矿业公司已做好准备，以吸收该国左翼政府颁布的一项新法律所要求的更高国内特许权使用费。智利是全球最大的铜生产国。今年5月，智利国会通过了一项期待已久的矿业改革，要求大型铜生产商向政府缴纳更多税款和特许权使用费。
